因素分析
1、美豆已进入收割阶段，天气影响逐渐减弱，美豆丰产或已成事实。若中美贸易战持续，由于贸易摩擦不断升级限制美豆出口前景，预计短线美豆反弹乏力，或仍在低位偏弱震荡。国内方面，由于美豆期价低迷，进口大豆(3755, 38.00, 1.02%)成本在3500-3600间，折合豆粕成本为3100-3200，因此目前豆粕处于较高价位可逢高做空。
2、若中美贸易和解，对国内豆粕形成利空，预计豆粕会从高位大幅回落。
3、非洲猪瘟持续蔓延以及水产养殖即将进入淡季，使豆粕需求受到抑制，豆粕盘面承压。
4、期权波动率处于高位，2000亿关税落地，未来波动率下降概率大。
风险因素：
1、美豆主产区降水天气若持续，或影响大豆收割进度以及质量，利多美豆。
2、非洲猪瘟疫情短期内完全抑制，对国内豆粕需求影响有限。
风控手段：若豆粕1901合约涨至前期高点3400，止损出场。
基本面分析：供需分析
供给方面，短期持续宽松。据天下粮仓估计，9月到港预估762万吨，10月维持700万吨，短期进口大豆供应充足，11、12以及明年1月份到港预估仅590、560和280万吨，远期大豆供应目前依旧表现偏紧。第37周国内油厂基本保持正常开机，油厂开机率为53.02%，较前一周增加4.29%，压榨量为185.19万吨，较前一周增加8.78%。预计本周开机率继续稳步回升，压榨量将有所增加，由于之前3周油厂开机率连续下降，国内豆粕出现下滑，但目前国内进口大豆和豆粕库存依旧处于历史同期高位。
需求方面，表现疲软。截至目前国内已经在8省出现21起非洲猪瘟，短期疫情有扩大迹象，养殖企业加紧出栏，但补栏积极性降低，8月份生猪存栏环比下跌-0.3%，同比下跌-2 4%，能繁母猪存栏环比下跌-1.1%，同比下跌-4.8%。受非洲猪瘟持续蔓延以及国内水产养殖业逐渐进入淡季的影响，预计短期豆粕需求维持疲软态势。
图2国内大豆库存量
数据来源：Wind、国都期货研究所
图3 国内豆粕库存量
数据来源：Wind、国都期货研究所
图4 生猪养殖利润
数据来源：Wind、国都期货研究所
图5 生猪存栏及猪粮比价
数据来源：Wind、国都期货研究所
疫情及季节因素影响力度加大，主流品种涨势强劲，兽药原料价格指数持续上扬
近期，原料药涨价备受关注，成为社会的一个焦点。多数原料药价格上涨两三倍，多的到十倍以上的涨幅，中国兽药饲料交易中心分析到：
1、数据监测，9月26日兽药原料价格指数（VPI）96.72，本期持续走高，兽用原料部分用量较大品种供应紧张，部分品种联动影响跟随走高，注意货源把握。
2、应注意，近期疫情较多，并处于兽药用量旺季，刺激兽药使用增多。但也要看清， 强疫情亦将引发养殖量的迅速降低，从另一个方面拉低兽药饲料使用量，应做好市场迅速变化的准备。
3、兽药原料：9月26日兽药原料价格指数（VPI）96.72，市场关注度高。本期主流品种依旧处于紧张状态，盐酸多西环素，盐酸土霉素、氟苯尼考、硫酸新霉素、阿苯达唑市场成交价格或将持续看涨；泰乐菌素、替米考星、硫氰酸红霉素等品种高位维稳，主流厂家提价心态，报价再次提高；另有粘杆菌素、磺胺类等品种市场紧张持续。
4、维生素类：近期猪瘟疫情频发，对养殖需求有一定制约。但近期生产对维生素类商品价格整体支撑。自本期来看市场关注逐渐增高，品类成交量略有提升，近期市场或将进入维稳区间，维生素价格指数或将以维稳整理为主。
综合报道：中国兽药饲料交易中心、国都期货、行情宝
